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【推荐】太原重工下游隐现回暖明年业绩值得期待

2023-01-16 来源:潍坊机械信息网

太原重工是国内最著名的重型机械设备制造商之一,我国最大的起重设备生产基地、最大的挖掘设备生产基地、最大的航天发射装置生产基地、最大的大型轧机油膜轴承生产基地、国内品种最全的锻压设备生产基地。公司产品广泛用于冶金、矿山、水电、火电、核电、能源、交通、航空、航天、化工、铁路、造船、环保、交通运输设备等行业,机器产品出口到世界20多个国家和地区。

2011年公司收入突破了100亿大关,挖掘焦化设备、起重机设备、轧锻设备和火车轮对等四个板块收入占比由09年的82%降低到75%,随着其他板块业务(风电设备、煤化工、齿轮、铸锻件及油膜轴承等)逐渐成熟,公司对冶金相关下游行业依赖度有所降低。

2012年将是艰难的一年 在宏观经济增速下滑,主要下游投资(黑色及有色冶金行业)低迷的情况下,公司12年将面临着和11年下半年差不多的情形,虽然发改委近期审批了重大项目(如两大千万吨钢厂建设),但是这些投资带动的需求传导到公司订单及业绩上,要到1年以后;短期来看,公司手摇任务仍然是在艰难的环境中争取更多的订单,通过加强内部管理,渡过较难的12年。

未来看点在高端:矿用挖掘机、煤化工、高铁轮轴及轮对等

随着主要下游投资随着宏观经济增速下滑见底后逐渐恢复,公司有望在12年末迎来下游复苏带来的业绩改善机遇。且依托公司优异的研发制造能力,未来高端装备业务亮点纷呈: 一、矿用挖掘机--公司矿用挖掘机已经成为世界知名品牌,国内绝对的龙头,且获得了来自智利、南非及俄罗斯等海外主要矿山国的订单;近期公司完成了世界首台75立方的挖掘机,预计年底完成调试安装,未来随着试用成功,有望为13年带来更多的订单,带动本块业务较快增长; 二、煤化工--公司煤化工设备收入近两年稳定增长,未来受益和化二院密切合作,将会获得更多的订单,助力该板块的快速增长; 三、高铁轮轴及轮对--公司高铁轮轴项目有望与12年底投产,作为国内唯一兼具车轴和轮对技术的标的,有望成为高铁轮轴及轮对的重要国产化平台; 四、天津临港重型装备基地--基地一期建设将于12年底完成,随着该基地投产,预计将会形成起重机等重型装备的部分产能,借助港口的运输优势,实现市场扩张,13年有望贡献效益;且公司也在积极介入市场前景良好的海工行业,值得期待。

估值和投资建议

2012年仍是艰难的一年,随着下游投资逐渐回暖及高端项目释放,公司13年业绩值得期待,预计公司年EPS为0.13元、0.19元和0.28元。考虑到公司高端制造项目有望继续取得突破,按13年20倍PE,目标价格3.7元,首次给予“增持”评级。

重点关注事项

股价催化剂(正面):天津临港项目投产贡献业绩,大型挖掘机订单获取,高铁轮轴与轮对订单获得突破。风险提示(负面):原材料及人工成本上升,经济增速下滑带来的行业不景气。

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